步入2024年八月份,内外宏观环境的交错波动，让人民币汇率与人民币计价股票行情的联动性进一步凸显，月初受海外美联储降息预期推后、美元指数走强影响，人民币汇率一度承压波动，也带动A股市场出现阶段性调整；随着国内稳增长、稳汇市政策密集落地，人民币汇率快速企稳回升，股票市场也迎来修复行情，整体走出先抑后扬的韧性曲线，为下半年人民币资产走势写下了阶段性注脚。
八月份行情：先抑后扬，板块分化紧扣人民币汇率逻辑
整个八月份,人民币对美元汇率整体运行在7.10-7.25的区间内，波动轮廓直接映射到了股票行情上，月初，受十年期美债收益率上行突破4.4%、美元指数反弹至104关口上方影响，离岸人民币一度跌破7.27关口，市场贬值预期快速升温，也冲击了股票风险偏好：A股上证指数一度下探至3100点下方，创出年内阶段性调整低点，北上资金单周净流出超200亿元。
随着政策发力托底,行情快速转向：央行先后降准释放长期流动性、下调外汇存款准备金率稳定汇率预期，叠加房地产存量房贷降息、多地限购放松、资本市场引流举措陆续落地，人民币汇率很快回弹至7.15关口附近，A股也开启反弹行情，截至八月末，上证指数全月跌幅收窄至0.5%以内，创业板指累计翻红上涨近1%，市场整体情绪从月初的谨慎转为月末的修复。
从板块结构看,行情分化深度绑定人民币汇率逻辑：进口依赖度高的板块明显受益于人民币企稳，航空运输板块全月累计上涨超4%，汇兑收益预期叠加国内出行需求景气，板块表现领跑市场；石油化工、高端装备等依赖原材料、设备进口的板块，全月也分别上涨2.1%和1.8%，跑赢大盘，反观出口导向板块则出现分化：劳动密集型的纺织服装、轻工出口板块，因人民币企稳抵消部分贬值红利，全月小幅调整；而具备全球竞争力的新能源汽车、光伏组件等高端出口板块，海外需求高增支撑业绩，即便汇率企稳，全月依然上涨超3%，走出独立行情。
行情背后：人民币资产定价的汇股联动逻辑强化
八月份的行情波动,进一步印证了当前人民币资产定价中，汇率与股市的联动性已经成为核心逻辑之一，人民币汇率的走势直接影响外资的流动节奏：人民币贬值阶段，外资容易出于汇兑收益考量阶段性流出A股，直接带动大金融、核心蓝筹等外资重仓板块调整；而人民币企稳升值阶段，外资会重新回流抬升板块估值，八月份下旬北上资金全周净流入超300亿元，直接带动了核心资产的反弹，就是典型体现。
政策对汇率和股市的同步托底,本质是提振市场对中国经济的整体信心，八月份监管层同时发力稳汇、稳市、稳地产，就是为了打破“汇率贬值-资本流出-股市下跌”的负反馈循环，而政策效果很快显现，也说明当前市场对中国经济基本面的预期已经充分反映在人民币资产价格中，信心修复首先会带动汇率和股市同步回暖。
人民币资产配置价值逐步凸显
整体来看,八月份的人民币股票行情，是一次人民币资产对内外压力的压力测试，也展现了政策托底下的足够韧性，对于后续走势，韧性依然是核心基调：从基本面来看，八月份国内PMI重回扩张区间，企业盈利边际改善，经济复苏动能逐步修复，为人民币汇率和股票市场打下了坚实基础；从资产吸引力来看，当前A股整体估值处于历史分位的20%以下，人民币资产对海外长期资本的配置价值持续凸显，后续外资中长期流入的空间依然较大。
结构上,人民币企稳背景下，继续看好受益于汇兑收益的航空、进口依赖型高端制造板块，同时受益于国内需求复苏的大消费、地产链优质标的也有修复空间，需要警惕的阶段性风险来自海外：若美联储降息进度进一步低于预期，美元再度走强，可能会给人民币汇率和股票市场带来短期波动，但不改人民币资产的长期修复趋势，对投资者而言，八月份的调整反而提供了布局优质人民币资产的合理窗口，长期配置价值正在逐步释放。