2024年以来，随着美联储加息周期正式落幕、人民币汇率企稳回升，港股市场整体迎来估值修复行情，其中以人民币计价交易的海外人民币港股板块表现亮眼，成为投资者关注的热门赛道，作为港股市场与人民币国际化联动的重要载体，海外人民币港股行情的波动不仅反映了港股市场的整体走势,更承载了全球投资者对人民币资产的配置需求。
厘清概念：什么是海外人民币港股
海外人民币港股并非特指某一类单一标的，而是指在香港联合交易所上市、以人民币作为交易结算货币的港股品种，不同于传统以港币计价交易的港股，这类品种通过港交所专属的人民币股票交易柜台完成撮合与结算，覆盖了从国有大行H股、互联网科技巨头到消费龙头的全赛道标的，截至2024年上半年，港交所已有超过1300只港股支持人民币交易，覆盖了港股市场超80%的总市值,已经成为港股市场不可或缺的交易分支。
行情复盘：先抑后扬的修复走势
回顾2023年下半年至今的海外人民币港股行情，整体呈现出“先抑后扬”的清晰脉络： 2023年三季度受美联储加息预期升温、离岸人民币汇率波动加剧影响，人民币港股柜台日均成交额一度跌破70亿港元，板块表现相对低迷；进入四季度后，随着美联储释放明确降息信号，人民币汇率重拾升势，海外人民币港股迎来快速修复，2023年12月单月成交额突破1800亿港元，同比增长超40%。 2024年一季度这一趋势得以延续，据港交所最新披露数据，人民币股票交易柜台的日均成交额达到112亿港元，较2023年全年日均水平增长27%，其中腾讯控股、工商银行人民币H股、中国移动人民币港股的日均成交额均突破10亿港元，成为市场成交主力,板块活跃度显著提升。
多重逻辑驱动行情回暖
海外人民币港股的强势修复并非偶然，而是宏观政策、市场环境、机制完善等多重因素共同作用的结果：
人民币汇率企稳筑牢基础
2024年以来，人民币对美元汇率中间价从7.3左右的阶段性高位回升至7.0区间，离岸人民币汇率波动幅度收窄至2%以内，大幅降低了海外投资者持有人民币资产的汇兑风险，使得海外人民币港股成为外资配置中国权益资产的“安全垫”之一。
港股政策暖风持续加持
2023年港交所下调了人民币港股交易的经手费，优化了人民币结算流程，降低了投资者的交易成本；同时内地推出的扩大内需、支持民营经济发展等稳增长政策，也提振了港股市场的基本面预期,带动人民币港股估值修复。
全球流动性宽松带来配置窗口
随着美联储开启降息周期，全球美元流动性逐步宽松，新兴市场资产迎来估值修复窗口，港股作为中国内地资产的海外上市平台，叠加人民币计价的属性，成为外资配置中国权益资产的重要选择,进一步推高了海外人民币港股的成交活跃度。
人民币国际化加速推进
作为离岸人民币市场的核心枢纽，香港的人民币股票交易柜台为全球投资者提供了便捷的人民币资产配置渠道，随着中国与更多国家签署本币结算协议，海外投资者对人民币资产的需求持续提升,海外人民币港股的市场规模也随之扩大。
当前行情面临的潜在风险
尽管海外人民币港股行情整体向好，但仍需警惕多重不确定性风险： 其一，美联储降息节奏不及预期，如果美联储推迟降息甚至重启加息，美元指数有望反弹，人民币汇率可能出现短期波动，进而影响海外人民币港股的行情走势。 其二，港股市场流动性仍待修复，尽管2024年以来人民币港股的成交额有所提升，但整体来看，港股市场的日均成交额仍未恢复至2021年的高位水平，部分中小市值的人民币港股标的仍存在流动性不足的问题，交易波动风险较高。 其三，地缘政治风险仍存，中美关系、区域局势等外部因素仍可能引发港股市场的短期波动，进而影响海外人民币港股的行情。 其四，人民币汇率双向波动风险，尽管人民币汇率整体企稳，但在全球宏观经济不确定性较高的背景下，人民币汇率仍存在双向波动的可能,这将直接影响海外人民币港股的投资收益。
配置思路：把握长期机遇
尽管面临诸多风险，但海外人民币港股的长期配置价值依然凸显，投资者可以从以下几个方向把握机遇： 一是聚焦大金融板块，国有大行、保险机构的人民币H股估值普遍偏低，股息率普遍在4%以上，同时受益于国内利率市场化改革和资本市场对外开放，具备较高的配置价值。 二是布局消费与科技赛道，内地消费龙头、互联网科技巨头的人民币计价港股，受益于国内消费复苏和数字经济政策的支持，具备较强的业绩增长韧性，同时估值水平相对合理，具备长期投资价值。 三是关注绿色能源与生物医药板块，随着双碳政策的推进和生物医药行业的估值修复，相关板块的人民币港股标的有望迎来估值修复行情,具备一定的弹性空间。
对于普通投资者来说，建议通过港股通的人民币交易通道参与海外人民币港股投资，优先选择成交额活跃、基本面扎实的龙头标的，同时结合人民币汇率走势合理配置仓位,采用定投的方式分散短期波动风险。
总体而言，海外人民币港股行情是当前港股市场与人民币国际化联动的重要缩影，其走势既反映了全球投资者对中国资产的信心，也承载了人民币国际化的发展红利，随着港股市场机制的不断完善和人民币国际化进程的加速推进,海外人民币港股市场有望迎来更加广阔的发展空间。